第一章行业概况1.1铝行业概况
铝（Aluminum）是一种金属元素，元素符号为Al，原子序数为13。其单质是一种银白色轻金属。有延展性。商品常制成棒状、片状、箔状、粉状、带状和丝状。在潮湿空气中能形成一层防止金属腐蚀的氧化膜。铝粉在空气中加热能猛烈燃烧，并发出眩目的白色火焰。易溶于稀硫酸、硝酸、盐酸、氢氧化钠和氢氧化钾溶液，难溶于水。相对密度2.70。熔点℃。沸点℃。
铝元素在地壳中的含量仅次于氧和硅，居第三位，是地壳中含量最丰富的金属元素。航空、建筑、汽车三大重要工业的发展，要求材料特性具有铝及其合金的独特性质，这就大大有利于这种新金属铝的生产和应用。应用极为广泛。
表：根据铝的成分分类
资料来源：资产信息网千际投行百度百科
铝在航空的应用
铝材在航空器中应用广泛，主要作为飞机结构件。铝合金、由于其比强度高、成型和加工性能好的特点，是飞机的主要结构材料，如蒙皮、框架、螺旋桨、油箱、壁板和起落架支柱等。不同机型铝化率占比可以相差较大，如波音铝合金材料占比较大可达81%，而波音由于使用了大量复合材料，铝合金材料占比为20%。航空用铝主要以变形铝材为主，铸造材占比较低。航空器消耗铝中，平均而言平轧材约占60%，挤压材（管、棒、型、线）约占28%，锻件约占7%，铸件约占5%。
铝在建筑的应用
建筑业是铝材的三大主要市场之一，世界上铝总产量的20%左右用于建筑业，一些工业发达国家的建筑业，其用铝量已占其总产量的30%以上。建筑铝材的产品不断更新，彩色铝板、复合铝板、复合门窗框、铝合金模板等新颖建筑制品的应用也在逐年增加。中国已在工业与民用建筑中应用铝合金制作屋面、墙面、门窗等，并逐渐扩及内外装饰、施工用模板等，已取得良好效果。
铝在汽车行业的应用
铝及其合金在汽车上已经大范围应用。现代汽车的发动机气缸体、气缸盖、活塞、机油泵、水泵、配气机构、油底壳、水箱，以及离合器壳体、变速箱壳体、后桥壳体、转向器壳体、悬架、车轮、车身板及装饰部件等，都使用铝合金制造。使用铝材代替铸铁和钢材零件，汽车每使用1kg铝，可减轻自重2.25kg，减重效应高达%，在汽车整个使用寿命周期内可减少废气排放20kg。所以，采用铝合金是汽车轻量化及环保、节能、提速和运输高效的重要途径之一。
图：铝产业链示意图
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
图:员工总数
资料来源：资产信息网千际投行铝业协会（TheAluminumAssociation）
从价格情况来看，截至年十月十四日，国际市场LME铝期货价格结算价报美元/吨，周跌1.4%，LME铝库存36.7万吨，周涨12.1%。截至年10月14日，国内SHFE铝市场价格报1.9万元/吨，周涨2.0，SHIFE铝库存9.3万吨，周涨22.5%。
随着国内疫情逐步稳定受控、企业复产复工。与此同时，伴随着多数国家低利率、稳增长、促消费政策的出台，全球经济逐步复苏，支撑铝价走出低谷，逐渐回归正常价格的走势。
图：LME铝价格
图：全球交易所铝库存
图：SHFE铝价格走势
图：LME铝价格走势
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
1.2供需关系全球铝土矿成矿带主要分布在非洲、大洋洲、南美及东南亚。从国家分布来看，铝土矿主要分布在几内亚、澳大利亚、巴西、牙买加、越南、印度尼西亚，其中几内亚(储量74亿吨)、澳大利亚(储量65亿吨)和巴西(储量26亿吨)、牙买加(20亿吨)，四国已探明铝土矿储量约占全球铝土矿总储量亿吨的65%。从全球铝土矿储量角度来看，我国不属于铝土矿资源丰富的国家，铝土矿储量为9.8亿吨，不仅远低于几内亚、澳大利亚、巴西，即便在亚洲也低于越南和印度尼西亚。
图：全球铝土矿已探明储量
资料来源：资产信息网千际投行美国地质调查局（USGS）
中国是铝产品生产和消费的大国，铝产量约占全球总产量的60%。同时，随着我国铝材加工技术的不断进步，我国也已经成为铝材的出口大国。据海关总署数据显示，1-8月，我国出口未锻轧铝及铝材.1万吨，同比增长31.5%；出口额为.4亿元，同比增长63.6%。
图：中国电解铝产量及全球（除中国）电解铝产量
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
第二章商业模式和技术发展2.1产业链铝元素在地壳中的含量仅次于氧和硅，是地壳中含量最丰富的金属元素，并且是仅次于铁的全球使用第二多的金属，但人类直到19世纪才掌握了分离和生产纯铝的技术。世界上几乎每个人都曾在某个时候使用过含铝的产品。无论是丰度、热容，还是抗拉强度等的理想物理特性，使得铝被广泛用于商品中。它还可以无限循环利用，是世界基础设施的一部分。
据统计显示，在我国现有的个产业中，与铝相关的产业有个。“以铝代钢、以铝节木、以铝节铜、以铝代塑”，获得了广泛的社会共识。
图：铝产业链概览
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
上游
（1）铝矿储量：几内亚第一，我国山西第一
铝土矿是世界上铝的主要来源。矿石必须首先经过化学处理以生产氧化铝。像BHPBilliton这样的矿业公司从事铝土矿开采。拜耳法是提取铝土矿的常用工艺。从铝土矿中除去杂质后就得到了氧化铝这种氧化铝形成了制造铝的原料。精炼的氧化铝在电解过程中被处理得到液态铝，然后被赋予不同的形状和尺寸。据估计，全球铝土矿资源量为至亿吨，按照目前的开采速度，这些储量将持续至年。
图：年世界铝土矿储量分布
图：我国铝土矿进口量
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
我国铝土矿分布高度集中，山西、贵州、河南和广西四个省(区)的储量合计占全国总储量的90.9%(山西41.6%、贵州17.1%、河南16.7%、广西15.5%)，其余拥有铝土矿的15个省、自治区、直辖市的储量合计仅占全国总储量的9.1%。
山西的铝土矿床(点)主要分布在孝义、交口、汾阳、阳泉、盂县、宁武、原平、兴县、保德、平陆等5大片42个县境内，面积约6.7万km2，探明铝土矿储量，居全国第一，该区的资源总量估计可达20亿t。
（2）铝矿产量：澳大利亚第一，我国第三
铝土矿产量方面，年澳大利亚、几内亚、中国排名全球前三，产量分别为1.1亿金属吨、0.86亿金属吨与0.85亿金属吨，分别占比28.21%、22.05%、21.79%。、
目前，中国铝土矿基础储量约为10亿吨，约占全球铝土矿储量的3%。虽然与其他国家相比，中国的铝土矿储量并不丰富，但近年来，中国的铝土矿产量一直位居世界前列。据调查数据显示，中国铝土矿年产量约为万吨，约占全球总产量的23%。从长期来看，相对较高的开采量和较少的资源储量将导致中国铝土矿供应短缺。
图：年世界铝土矿产量分布
图：年世界氧化铝产量占比
图：截至年八月我国部分地区氧化铝产能分布
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
（3）铝矿贸易：几内亚出口第一，我国进口第一
从供给量来看，年全球铝土矿海运出口量主要来自几内亚和澳大利亚，约占全球份额的77%，其中几内亚出口万吨(全球占比49.5%)、澳大利亚出口万吨(全球占比27.6%)，其次是印尼出口万吨(全球占比10.4%)。另外，美洲的巴西和牙买加分别出口万吨和万吨，共占全球出口总量的7.5%。
图：年全球铝土矿出口情况
资料来源：资产信息网千际投行信德海事
从需求端来看，年中国占据全球铝土矿进口量的四分之三，进口量高达1.亿吨。欧洲是第二个主要的进口区域，铝土矿进口量在万吨左右，进口国主要包括乌克兰、爱尔兰、德国和西班牙。此外，美国和加拿大分别进口万吨和万吨。
图：年全球铝土矿进口情况
资料来源：资产信息网千际投行信德海事
（4）矿山矿企
具体到矿山及企业层面，年世界前十大铝矿山如下：
力拓Weipa铝土矿：位于澳大利亚昆士兰的Weipa铝土矿是一个露天矿，由全球矿业巨头力拓所有。据报道，该矿在年生产了约.9万吨的铝土矿，使用寿命将到年。
美国铝业Huntly铝土矿：Huntly铝土位于西澳大利亚州的Dwellingup附近，由美国铝业公司所有。该矿是世界上最大的铝土矿，年铝土矿产量约为.3万吨。该矿将运营至年。
South32公司Boddington铝土矿：西澳大利亚的Boddington铝土矿是一个露天矿，由South32氧化铝公司运营。该矿年铝土矿产量约为.5万吨，该矿将于年停止运营。
几内亚Sangaredi铝土矿：几内亚Sangaredi铝土矿成立于年10月，是几内亚最大的铝土矿生产公司，也是世界上最大的铝土矿生产公司之一。几内亚政府拥有该矿49%的股份，Halco矿业公司拥有该矿51%的股份。该矿年约生产了.6万吨铝土矿，预计使用寿命到年。
力拓Gove铝土矿：位于澳大利亚东阿纳姆地区的Gove铝土矿自年以来一直在生产，由全球矿业巨头力拓所有。该矿在年约生产了.9万吨铝土矿，设想是运营至年。
北里约矿业公司MRN铝土矿：MRN铝土矿是巴西最大的铝土矿生产商和出口商，这是一个位于巴西帕拉的露天矿。据估计，该矿在年的铝土矿产量为.9万吨，将在年之前实现功能化，生产的铝土矿出口到三大洲。
美铝澳大利亚公司Willowdale铝土矿：Willowdale铝土矿位于西澳大利亚州瓦鲁纳附近的达令山脉地区，由美铝澳大利亚铝业有限公司拥有。该矿于年开始开采，每年生产约万吨铝土矿，该矿在年生产铝土矿.7万吨，预计使用寿命到年。
阿联酋全球铝业公司GAC铝土矿：几内亚氧化铝公司是阿联酋全球铝业公司的铝土矿开采子公司，阿联酋全球铝业公司是世界上最大的优质铝生产商。GAC铝土矿是位于几内亚共和国博克的一个露天矿。据估计，该矿年的铝土矿产量为万吨，使用寿命到年。
中国铝业Boffa铝土矿：位于几内亚的露天矿Boffa铝土矿主要由中国铝业公司拥有，位于博克地区，年生产了约.2万吨铝土矿。据报道，第一批来自其Boffa铝土矿于年2月抵达中国。
海德鲁Paragominas矿：Paragominas铝土矿位于巴西北部帕拉州，由海德鲁拥有，是巴西最大的铝土矿储量之一，也是南美洲最大的铝土矿储量之一，估计储量为10亿吨。该矿在年生产了约.8万吨铝土矿，预计将运营到年。
我国世界级的铝矿仅一座且国内铝土矿资源较不丰富，虽然产量大，但是储量较少，因此还是需要进口来弥补自给上的不足。
图：国内下半年氧化铝企业待投产项目
图：海外下半年氧化铝企业待投产项目
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
中游
电解铝就是通过电解得到的铝。现代电解铝工业生产采用冰晶石-氧化铝融盐电解法。熔融冰晶石是溶剂，氧化铝作为溶质，以碳素体作为阳极，铝液作为阴极，通入强大的直流电后，在℃-℃下，在电解槽内的两极上进行电化学反应，即电解。
（1）电解铝产量
年6月中国原铝(电解铝)产量为万吨，同比增长3.2%；年1-6月中国原铝(电解铝)累计产量为万吨，累计增长0.7%；-年中国原铝(电解铝)产量总体呈现上升趋势，年达到最高。
图：中国电解铝产量及全球（除中国）电解铝产量
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
（2）电解铝企业
从产能规模的分布来看，年我国电解铝生产企业共家，其中产能达万吨以上的企业有8家，产能在50万吨以上万吨以下的企业有23家，产能规模在50万吨以下的企业有58家，停产企业42家。
截至年3月，行业中产能排名靠前的5家企业分别为魏桥铝电、农六师铝业、信发集团、东兴嘉峪关、天山铝业，占比分别为14.30%、3.99%、3.65%、2.99%、2.77%。行业集中度前5的公司总产能占全国产能27.70%，市场格局较为分散，行业集中度低。
铝电解生产可分为侧插阳极棒自焙槽、上插阳极棒自焙槽和预焙阳极槽三大类。当前世界上大部分国家及生产企业都在使用大型预焙槽，槽的电流强度很大，不仅自动化程度高，能耗低，单槽产量高，而且满足了环保法规的要求。
根据电解铝的生产工艺流程，电解铝的生产成本大致由下面几部分构成：
原材料：氧化铝、冰晶石、氟化铝、添加剂(氟化钙、氟化镁等)、阳极材料；
能源成本：电力（直流电和交流电）、燃料油；
人力成本：工资及其他管理费用；
其他费用：设备损耗及折旧、财务费用、运输费用、税收等。
下游
我国电解铝消费终端以建筑、电子电力、交通运输为主。其中建筑行业用铝以竣工房屋的门窗、幕墙、装饰等场景为主；电子电力行业用铝以电源端和输电端为主；交通运输行业用铝以汽车、轨道交通为主。上述三个行业用铝量约占国内电解铝实际消费量65%-70%，耐用消费品、机械设备、包装及下游铝材的出口等其他领域用铝量约占国内电解铝实际消费量30%-35%。
图：中国电解铝各消费终端消费占比变化
资料来源：资产信息网千际投行铝加网
房地产市场持续降温，中长期看建筑行业铝消费增长将承压。市场增速保持低迷状态，预计建筑行业铝消费增速中长期增长空间有限。但是单位竣工面积用铝量持续上升；家电产量保持稳定，铝需求量无明显变化；汽车轻量化长期趋势不改，单车用铝量持续上升；光伏产业快速发展，成为铝需求端新增长点；特高压输电工程建设拉动电力领域铝消费增长。“十四五”期间特高压输电工程建设提速，国家电网投资额创新高。
图年我国电解铝消费量占全球比重达59%
图：国外电解铝消费量及增速
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
铝制品在世界各地和许多不同的部门都有使用。对于发达国家来说，不断扩大的汽车市场推动了对于铝需求的快速增长。对于发展中国家来说，基础设施建设是更为关键的推进因素。因此，包装和建筑部门是发展中国家最大的铝消费部门之一。
图：全球铝消费分布及全球铝消费结构
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
2.2商业模式产业链延伸拓宽电解铝企业长期成长空间，全产业链布局打造长期护城河。产业链越完整意味着盈利受周期波动的影响越小，同时产品种类和附加值提升，盈利稳定性更高。
延伸产业链是电解铝企业的长期发展趋势，一方面向上游矿端、氧化铝布局，电解铝企业可有效应对中国铝土矿资源逐渐贫化的困境；另一方面，随着国家产业及进出口政策的调整，电解铝出口征收15%出口税而铝加工品享有出口退税，电解铝企业向下延伸既能充分享受电解铝内外价差，同时打开长期成长空间。
氧化铝板块：氧化铝板块的盈利主要受铝土矿和氧化铝的价格影响。业务主要包括铝土矿资源的勘探开采，氧化铝的进口、产品生产和技术开发。
原铝板块：原铝板块的盈利主要受原铝的成本和电解铝价格的影响。业务主要包括原铝的进口、产品生产和技术开发。
贸易板块：业务主要包括铝材产品的销售和贸易物流。
铝加工板块：业务主要是将铝锭（或再生铝）通过熔铸、压延、挤压和表面处理等多种工艺和流程，生产出供不同行业使用的最终产品。
2.3技术发展对国内铝产业的各个专利申请人的专利数量进行统计，排名前十的公司依次为：中国铝业、天山铝业、南山铝业、豪美新材、新疆众和、闽发铝业、亚太科技、中孚实业、云铝股份、宜安科技等。
新型铝电解槽技术
电解铝是高耗能产业，生产1吨电解铝约需消耗电能～0kWh。我国何季麟院士团队经过多年研究开发，在铝电解槽“输出端”节能领域进行了长期不懈的探索，相继突破铝电解槽热特性优化控制理论、槽体散热高效聚集及铝电解炉回收热能工业化应用等领域技术难题。
通过与美国、挪威、加拿大等国家广泛开展国际合作，研制成功具有自主知识产权的工业铝电解槽双端节能关键技术和成套工业系统（HORRS），并首次在kA大型铝电解槽上获得成功，回收热能与巩义市城市供热总站和MW火电机组回热系统实现联网。
实现了控制变量与控制目标的“解耦”，为进一步实现电解铝“输入端节能”的极限优化工艺生产奠定了基础，进一步降低电能消耗。成功研制了电解铝专用“高效集热装置”，通过国际合作开发成功国际领先的核心技术，并实现了关键设备的量产。
研制铝电解槽多参数传感器与快速检测分析系统，并开发了铝电解槽数字化基础上的能量平衡智能化系统。采用能量流调节系统，为电解铝柔性生产提供了技术保障，初步实现了利用电解铝厂巨大电能容量协助当地电网实现蓄能调峰运行，调峰能力达到±20%。
等离子炬技术成功应用在危险铝废料回收工艺
Europlasma集团是一家法国公司，近30年来，该公司专有技术一直基于其等离子炬技术，该技术能够产生非常高的温度。年1月31日，在带有等离子炬的中试炉上，铝渣处理和回收试验取得了成功。通过该公司的创新工艺，展示了将有毒的铝废料最终转化为高价值、无害的原材料的可能性。
与杭州高校合作进行的试验表明，在工业化前的规模上，这种新工艺可以去除废物中的有害元素（氮化物、氯化合物和氟化合物），回收纯度超过70%的氧化铝。换言之，这种从铝废料中回收的材料可以全部或部分替代原材料，特别是在耐火材料中，或在许多应用中用作添加剂。该处理工艺既可以消除铝回收工业中存在的大量废物，也可以在遇到水时消除潜在的危险，并减少原材料开采和有害产品的共同生产。
图：等离子体柜焚烧装置流程
资料来源：资产信息网千际投行百度
DX+Ultra技术
在电解铝生产中，增加电解槽电流强度为提高铝产量提供了潜力，同时降低了建造新电解槽的吨铝成本，并提高了现有电解槽的生产率。但面临的挑战是随着电流强度的增加如何保持电解槽内热和磁的稳定性。
位于杰贝勒阿里的EGAEagle研发中心实现了kA技术的里程碑，为EGA位于AlTaweelah铝冶炼厂电解槽3系列台电解槽的升级做准备是可行性工作的一部分，该电解槽系列有个DX+和14个DX+Ultra电解槽。与EGA目前的最大电解槽工作电流相比，将电流提升到kA预计可将产量提高5%。DX+Ultra是EGA最新的完全工业化技术。
2.4政策监管行业主管部门与行业管理体制
铝行业的主管部门是工业与信息化部，同时也接受商务部、生态环境部等部门的监督管理。工信部负责研究拟订行业规划、行业法规和产业政策，组织制定行业规章、规范和技术标准，实施行业管理和监督。商务部主要负责制定铝进出口相关的政策。由生态环境部门负责制定相关的环境保护法规。
在行业自律组织方面，有中国有色金属工业协会等。中国有色金属工业协会是国内专业从事再生金属产业发展规划、协调、服务的行业组织，主要职能和服务包括从事国内外金属产业的政策、技术和市场信息的调研、统计、分析和研究，为金属企事业单位提供信息咨询服务，制订金属产业的行业标准，为国家制订产业规划和政策法规提供参考和建议等。
行业的相关法律法规与产业政策
为了推进产业结构调整，促进铝工业的持续健康发展，加强环境保护，综合利用资源，规范铝行业的投资行为，从国家到地方出台了一系列政策，为行业发展提供了良好保障。
针对我国铝行业发展的情况，国家及相关部门先后出台了一系列法律法规和产业政策，以规范和推动铝型材行业的发展，具体情况如下：
年3月发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年（-年）规划和年远景目标纲要》，聚集新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能。
年9月发布《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》，围绕保障飞机、微电子制造、深海采矿等重点领域产业链供应链稳定，加快在光刻胶、高纯靶材、高温合金、高性能纤维材料、高强高导耐热材料、耐腐蚀材料、大尺寸硅片、电子封装等材料实现突破。
年3月发布《增材制造标准领航行动计划（-年）》，制定铝合金、软合金、钻络合金、高温合金、不锈钢、模具钢、金属化合物、非晶合金等金属材料及其复合材料等金属材料标准，明确专用材料的品质指标，提升性能稳定性。
年1月发布《产业结构调整指导目录（本）》，鼓励发展高温合金，机械行业中鼓励发展燃气轮机高温部件（MT以上重型燃机用子体锻件、大型高温合金轮盘、叶片等）及控制系统。
年11月发布《增材制造产业发展行动计划（-年）》，开发高品质钛合金、高温合金、铝合金等金属粉末材料。
第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业3.1行业综合财务分析和估值方法图：行业综合财务分析
图：指数表现
图：上市公司市场估值Top10
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
钢铁行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV企业价值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、红利折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法、经济增加值折现模型、调整现值法、NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法、实物期权、LTV/CAC（客户终身价值/客户获得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。
图：中国铝业主营构成
图：南山铝业主营构成
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
3.2行业发展铝较其他金属发现的比较晚一些。年英国化学家汉弗里·戴维爵士确定了明矾的存在，并将其中的铝称为Alumium（后改为Aluminum)。年丹麦化学家和物理学家汉斯·奥斯开始进行试验尝试提取铝，直到年弗里德里希·维勒用金属钾还原熔融的无水氯化铝得到较纯的金属铝单质。
中国铝工业自改革开放以来得到了飞速发展，目前已成为世界铝工业大国，并正在向铝业强国前进，我国在铝行业已形成铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工、研发较为完善的工业体系。年成为世界上第一大产铝国，同年成为铝挤压材净出口国；年进入原铝锭净出口国行列；2年首次成为铝材净出口国；年中国已经成为世界最大铝消费与生产国。
数据统计显示，年至年，我国氧化铝产能呈现阶梯状增长，年我国氧化铝产能仅达到多万吨，而到了年，其已超过万吨，6年时间内，氧化铝产能规模增加近2.4倍。同时，氧化铝产能利用率在年达到84%之后呈现趋势性下滑，截止到年，其已回落至53%。年-年这段时间，电解铝由.4万吨增长到.6万吨，增长了5.37倍。
铝型材方面，我国铝材、铝合金型材、工业铝型材产量在年已达.3万吨，超过美国成为世界第一位，而之后我国铝型材一直呈现高速增长态势。
3.3驱动因子年，在国际金融市场博弈加剧、贸易竞争激烈、加快修复疫情对各国经济影响等诸多复杂不确定因素影响下，我国铝行业发展需要砥砺前行，保持良好的发展运营形势。
汽车业的驱动作用
汽车轻量化长期趋势不改，单车用铝量持续上升。随着“双碳”相关政策的落地实施，预计汽车轻量化进程将提速。年工信部及汽车工程学会编制的《汽车轻量化技术发展路线》预测到/年，我国乘用车单车用铝量将分别达到/千克。国际铝业协会（IAI）预计年我国内燃机车乘用车单车用铝量千克，纯电动乘用车单车用铝量千克。
图：汽车用铝市场空间测算
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
预计年汽车行业用铝量万吨，增量约55万吨。中汽协预测，年我国汽车总销量将达2万辆，其中新能源汽车销量将达万辆，据此我们预测年我国汽车总产量为万辆，其中新能源汽车产量为万辆。根据前述各类型单车用铝量预测，预计年内燃机车用铝量约.5万吨，增量约12.5万吨；新能源汽车用铝量约万吨，增量约43万吨。预计到年中国汽车总产量可达万辆，其中新能源车产量可达1万辆，汽车行业用铝量可达万吨。
图：年纯电动汽车用铝量大于非纯电动汽车
资料来源：资产信息网千际投行iFinD
光伏产业的驱动作用
光伏产业快速发展，成为铝需求端新增长点。年国内光伏装机量增速低于预期，产量保持高速增长。根据工信部发布数据，受限于硅片紧缺和价格上涨，年我国光伏新增装机容量为53GWh，同比增加10%，低于此前预期；光伏组件产量GWh，同比增加46.1%，光伏组件出口量占总产量比例为68%。年随着上游硅片价格下降以及电价上涨，光伏运营商的利润空间有望恢复，国内光伏新增装机量有望恢复快速增长。
预计年光伏行业用铝量万吨，增量约42万吨。光伏行业用铝主要为组件和装机所用支架两部分，我国出口光伏组件仅边框用铝，新增光伏装机用铝量则包括组件和支架两部分。据国际可再生能源署的数据，光伏边框用铝量约1.3万吨/GWh，光伏装机支架用铝量约0.6万吨/GWh。中国光伏行业协会预测，年我国新增光伏装机将超过75GWh，光伏组件产量可达GWh。据此我们预测年我国光伏行业用铝量将达到万吨，同比增长16%，增量约42万吨。
图：-年我国光伏组件产量
资料来源：资产信息网千际投行铝加网
预计年光伏行业用铝量可达万吨。“双碳”政策引导下，作为新能源中的重要形式，光伏符合“十四五”规划的发展方向。国家能源局发布的《关于年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》中明确到年光伏发电量占全社会用电量比重达16.5%左右，据此我们预测“十四五”期间光伏装机量可达到-GW，年我国新增光伏装机量可达GWh，光伏组件产量可达GWh，总用铝量可达万吨。
电力领域的驱动作用
特高压输电工程建设拉动电力领域铝消费增长。“十四五”期间特高压输电工程建设提速，国家电网投资额创新高。年，我国电网基本建设投资完成额累计值为亿元，同比上升1.1%，维持上行趋势。国家电网年计划投资额为亿元，创历史新高。据中国能源报消息，“十四五”期间，国家电网规划建设特高压工程“24交14直”，总投资约亿元，占电网投资比重17.0%，比“十三五”期间高出3.8个百分点，涉及线路3万余公里，较“十三五”期间增加约公里。
图：-年国家电网投资额
资料来源：资产信息网千际投行铝加网
预计年特高压工程新增用铝量42万吨。据国家电网数据，截止年，我国特高压工程累计线路长度公里。我们预测年我国新增特高压工程线路长度公里，恢复至年水平。据SMM数据，特高压直流/交流线路单位公里用铝量约为55.2/63.4吨，据此测算年特高压工程新增用铝量约42万吨。
海外并购发展新机遇及出口市场的驱动作用
在金融危机的影响下，一些资源较为丰富的国家资产受到了严重影响，相对而言我国在金融危机方面的冲击影响作用较小，人民币贬值程度较低，同一时期我国具备较为明显的国力优势。在这生产原料价格大幅下滑的全球化形势下，我国铝业企业应善于把握“走出国门”的发展机会，在需求性较大的国家建立与国内产业互补的原材料生产、加工基地，不断抢占世界资源，更好地实现全球化发展。
年出口窗口打开，铝制品出口预计大幅增长。受益于国内铝材加工业竞争力的持续提升及海外需求增长，我国铝材出口量近年来一直稳定在万吨以上。年我国未锻造的铝及铝材出口量达万吨，同比增长15.6%。年开始，由于国内铝价高于海外，加之国内疫情好转后下游铝制品需求增长，我国进口铝材量由年的65万吨上升到年的万吨。进入年，由于海外铝价高于国内，铝材进口窗口同样关闭，出口盈利空间则拉阔，预计年国内铝出口将大幅增长。
3.4行业风险分析和风险管理表：常见行业风险因子
资料来源：资产信息网千际投行
市场变化风险
由于氧化铝、电解铝等大宗商品以及原材料价格受国内外宏观经济形势、双碳及能耗双控等国家和行业政策、市场供需基本面等因素影响，可能会出现市场波动，进而影响业内企业的盈利能力和利润水平。受市场供求关系影响，市场价格可能存在波动风险及向下游传导不及时风险。
为应对市场风险，业内企业需密切