行业展望：需求有望修复，供给端持续集中需求端：内需整体恢复年3月以来我国经济持续修复，3月之后PMI持续处于荣枯线以上，年10月PMI为51.4。分领域来看：1）地产新开工、销售面积累计同比增速有所下行，年1-9月累计下降3.4%、1.8%；2）国内汽车产销回暖趋势明确，据中汽协，年10月汽车销量.3万辆，同比增12.6%；3）家电需求有所好转，年9月电冰箱、彩电产量分别同比增长28.2%、13.1%；4）纺织服装方面，由于外需尚未完全恢复，整体延续疲弱态势，Q3国内纱、布的累计产量同比增速分别为-13.2%、-21.6%。需求端：疫苗取得重要进展，外需存较强修复预期三季度以来，海外主要国家重启经济活动，全球经济总体呈现大幅回暖趋势，美国Q3GDP环比折年率初值为38.0%，欧元区Q3GDP环比增长12.1%。进入冬季，海外疫情再度抬头，但疫苗取得重要进展，后续外需存在较强修复预期。另一方面，随着拜登在美中期选举中获胜，其重视现代化基建包括交通运输、智慧城市、能源、水利等多领域投资，对外政策则偏向全球治理，中美关系有望缓和，前期贸易协定执行的高关税政策有望得到修复，有利于相关化工品及下游产品出口需求的修复。供给端：资本开支有所放缓，扩产集中于龙头企业供给端角度，由于油价持续低迷，上游企业投资意愿有所下降，截至Q3化工板块上市公司在建工程合计亿元，同比降8.7%。分子行业来看，在建工程增量仍集中在涤纶（大炼化项目）、有机原料、聚氨酯等前期盈利水平较高的子行业，且主要是龙头企业进行扩产。由于中国石油（CH）将管道资产出售给国家管网集团（未上市），截至Q3末，化工板块上市公司固定资产总额为亿元，同比降4.2%。对家化工上市公司在建工程统计结果显示前10大、前50大、前大在建工程占比在近两年几乎无变化；若扣除“两桶油”统计，结果显示截至Q3前10大在建工程占比达57.1%，相比年末提升4.1pct；前50大在建工程占比达82.9%，相比年末降低0.4pct；前大在建工程占比达92.9%，相比年末降低0.3pct，行业未来的产能增量主要来自于头部企业。从子行业角度的统计，在建工程主要集中于石油开采、炼油、涤纶（民营炼化）、聚氨酯等子行业，占比分别为38%、21%、12%、6%，其中石油开采以及炼油板块在建工程主要由中国石油、中国石化两家公司贡献，涤纶板块在建工程则主要来源于荣盛石化（CH）、恒力石化（CH）等民营炼化龙头企业，聚氨酯板块在建工程主要由万华化学（CH）贡献。供给端：环保和安全生产约束利好头部企业环保和安全生产是化工行业长期
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