脱水回顾：
今日内容：
Ⅰ
掘金千亿市场！胶粘剂进口替代大有可为？
胶粘剂指能在两个物体表面间形成薄膜并把他们牢固粘接在一起的材料。作为精细化工品，粘国内胶粘剂市场规模已超千亿。
下游应用方面，胶粘剂主要应用在建筑、包装、木材行业，合计占比超50%。据中国胶粘剂和胶粘带工业年会资料，“十四五”期间中国胶粘剂发展目标是产量年均增速4.2%，销售额年均增速4.3%，风电、光伏、锂电池等中高端领域的应用有望达到40%。需求端方面，建筑、软包装、汽车、电子和新能源领域是未来胶粘剂需求增速较快的聚焦点。
首先，建筑方面，装配式建筑行业进入快速发展时期，带来新机遇。预计年我国建筑领域（包括传统建筑+装配式建筑）有机硅市场规模将达到90.3万吨，-年CAGR为14.33%。其次，软包装方面，20吨复合软包装材料需消耗1吨胶粘剂，年国内软包装产量.9万吨，对应国内软包装用胶需求量36.4万吨。聚氨酯胶是软包装用复合薄膜加工的主要胶粘剂，年均价.66元/吨，预计年我国聚氨酯胶软包装领域的市场将达到74.9亿元。
再者，汽车领域，较传统汽车，新能源汽车单车用胶量及单位用胶价值提升。全球新能源汽车快速发展背景下，提供车用胶粘剂市场增量空间。年，我国汽车胶粘剂需求量在53.89万吨左右，机构预计到年有望提升至65.91万吨。
另外，电子方面，中国成为全球第三大电子信息产品制造国后，移动电子用胶粘剂迎来发展机遇。目前，国内电子胶粘剂国产化率不到50%，亟待国产替代，未来整体市场空间超百亿。最后，新能源方面，胶粘剂应用于风电叶片环节、光伏胶膜、锂电池正负极粘结剂材料，各大细分市场的高景气催生胶粘剂旺盛需求，未来空间广阔。
目前，国内胶粘剂行业集中度较低，低端市场竞争充分。在高性能胶粘剂领域，行业壁垒属性显著，当下内外资企业差距正不断缩小，国内部分高端应用已逐步实现进口替代。
由于胶粘剂对下游产品影响举足轻重，下游客户尤其知名厂商对胶粘剂的认证周期长，选定供应商后不会轻易更换。尤其在高端胶粘剂应用较多的电子、汽车、新能源等领域，因此现阶段国内胶粘剂行业中具有自主研发能力和一定生产规模、拥有自主品牌，并以高性能胶粘剂产品为主的头部企业有望在高需求下受益于与下游客户紧密的合作关系。
上市公司中，回天新材是国内最大的胶粘剂企业之一，产品种类丰富。公司拥有上海、广州、常州及湖北四大生产基地，有机硅胶年产能约万吨，聚氨酯胶年产能约3.5万吨，其他胶类年产能约1万吨。近年来公司主营业务越来越聚焦，优质客户占比不断提高，三大主赛道收入占比由年85%提升至年的88%。年上半年，锂电新能源汽车、通讯电子等细分赛道业绩实现翻倍增长，海外业务同比增幅超%。
另外，高盟新材是国内软包装复合聚氨酯胶粘剂领域品种最多、规模最大、市场占有率最高生产企业。公司专注高性能聚氨酯胶粘材料，主要产品应用目前集中在软包装、交通运输、建筑和节能以及新能源等领域。
Ⅱ
国内防火墙龙头，云计算完成行业快速覆盖！
天融信：公司是国内首家网络安全企业,亲历中国网络安全产业的发展历程,如今已从中国第一台自主研发防火墙的缔造者成长为中国领先的网络安全、大数据与云服务提供商。多年来,集团为政府、金融、运营商、能源、卫生、教育、交通、制造等各行业客户提供网络安全产品与服务。
标签：防火墙龙头、产品体系、市占率第一、行业快速覆盖
看点一：防火墙龙头
公司是中国首家网络安全厂商，形成网络安全与电缆业务双主业，是防火墙领域领头羊，历经二十多年的发展，公司成为国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商，多年来公司对防火墙产品进行持续的更新迭代，最新发布的下一代防火墙系统融入了AI驱动一体化智能检测引擎，能够为用户提供综合防护方案。
研报菌简评：公司成功剥离电线电缆业务，专注于网络安全主业。
看点二：产品体系
公司已形成涵盖网络安全、大数据与云服务三大业务领域的业界最全产品体系，围绕基础网络、工业互联网、物联网、车联网等业务场景，为政府、金融、运营商、能源、卫生、教育、交通、制造等各行业客户提供物理环境和云环境下的网络安全、大数据和云服务相关产品、服务以及综合解决方案。
研报菌简评：公司涵盖基础网络、工业互联网、物联网、车联网、数据安全、国产化等业务场景下的网络安全产品和安全服务。
看点三：股权激励
公司从-年连续四年发布激励计划，激励力度大，范围覆盖广，能够帮助公司在激烈的网络安全人才竞争中锁定核心技术人才，有利于公司的长期发展，年高增长目标彰显信心，营业收入目标为30%增长，数据安全、工业互联网安全和云计算业务收入目标为不低于%增长，国产化、云安全及安全云服务收入目标为不低于50%增长，渠道业务收入目标为不低于50%增长。
研报菌简评：公司通过股权激励、员工持股计划等方式深度绑定员工利益，有利于进一步保证公司业绩。
看点四：市占率第一
公司的防火墙以22.5%的市场份额位居第一，位居防火墙类产品整体市场第一。在防火墙类产品整体市场中，公司已连续22年位居第一。同时VPN和IDPS产品的市场份额也同样位居前列，持续领跑中国IT安全硬件市场。
研报菌简评：公司防火墙产品累计出货达+，在线运行数量达+，在防火墙领域竞争优势显著。
看点五：行业快速覆盖
公司自发布云计算产品以来，产品与解决方案持续完善，行业客户实现快速覆盖,持续加大分布式存储、服务器虚拟化、云容器、桌面虚拟化等核心技术研发，为客户业务安全上云、数字化转型、敏捷交付奠定基础，现已在政府、医疗、教育、企业、运营商等10多个行业形成规模化应用。
研报菌简评：公司发布了多云融合的“天融信太行云”2.0、为客户提供集IaaS、PaaS于一体的综合私有云解决方案。
参考资料：
1、1117-申港证券-胶粘剂行业深度研究：掘金胶粘剂千亿市场正当时
2、0524-开源证券-天融信--公司首次覆盖报告：立足基础安全，强势进军新兴领域
3、1119-国金证券-天融信--国内防火墙龙头，云计算打开新增长空间
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